中信建投：两万时代落幕 棉花供需双弱已为主旋律

作者 | 吴最初扬 富邦建投股票低价研究课题发展部

本统计数据库完成时间 | 2022年6月末15日

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6月末15日，郑棉主力合约跌破20000关口，的大郑棉9-1价差一度走扩至665，后收窄。在早先郑棉整体偏不济的背景下，01、05合约等最初季合约跌幅更为显著。

虽然有数一个月末轧花厂皮棉销售有所加快，贸易商承接力度不断扩大，但纺企采购并折扣的量偏高，单单存货去化很慢，5月末商业存货环比下降49.9万吨，稍逊第二季度55.42万吨，存货水平较第二季度减少58.49万吨。供应充裕的或许没有改变，在下一年度也难为有边际利多的迹象。

碰巧，国际组织大米低价受控系统对最初年度的大米发芽国家有关统计数据库公布，调查结果显示，2022年全当中国大米实播总面积4428.1万亩，工业产值减少109.1万亩，能源消耗2.5%。其当中，最初疆大米实播总面积为3690.4万亩，工业产值减少134.4万亩，能源消耗3.8%。这一消息公布，令9-1价差在夜盘一度走扩至665。加上今年最初疆植棉天气适于，气温高、天气好令大米长势喜人，落叶发育期提以前，预定大米单产将高于前年。扩种预期得到表明之后，未来会最初季增产预期正在路上。

反观需求口，终口折扣不济的状态有可能长期延续下去。目以前为止海外西装折扣呈现终口折扣走弱、经营者累库的大局：2022年4月末，美国西装及西装配饰店年销售额为26199百万美元，工业产值增8.01%，环比增0.76%，经营者西装及西装面料存货量为35665百万美元，工业产值增42.22%，环比增6.43%。未来会欧美低价西装订单面临萎缩的概率增大，作为欧美低价主要西装供应国，孟加拉5月末针织西装出口金额环比减少19.7%。欧洲各国内需始终不济，尽管5月末经济数据库超出低价预期，但作为终口折扣之一的西装、纺织品数据库始终偏弱，月份末倍数工业产值跌幅超过16.2%，跌幅较今年年内值继续不断扩大。

从产业角度来看，其实质双弱的面貌正在形成，且大概率将在下一年度延续下去。从宏观角度来看，亚太地区西装类CPI，其增速长期来看都是比较稳定且偏高的，这反之亦然高价纺织茶叶很难为长期向终口折扣者传导，高成本的现象难为以长期维持，价格下滑是唯一路径。两万时代的覆灭，反之亦然郑棉黑衣人的要到。

不过其实质双弱的面貌下，商品牛市最后的冲击仍在今年的稻米口体现。以前文引用，最初疆棉农稻米热情高涨，但同时也遭遇到稻米成本的不断抬升，化肥、地税、人工成本仅有延续下去去年涨势。根据国家有关，最初年度稻米成本将进一步提高400-500元/亩至2800-2900元/亩，而在成本上升的压力下，棉农始终期许在收获季向轧花厂转嫁稻米成本。抢收前提重演？尽管轧花厂在本年度亏损之后，预定收购一味将转向严厉，但轧花产能无缘很慢，最初疆籽棉僧多粥少的其实质面貌一两年也难为以改变。此外，目以前为止纺企、布厂的茶叶存货整体偏高，早已充分反馈了产业多愁善感的情绪，而金九银十传统纺织旺季未成籽棉收获季，补库动力有可能与籽棉低价形成合力，成为大米黑衣人要到以前最后的上涨动力。

作者姓名：吴最初扬

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