华金证券：给予平安银行买进评级

2022-03-10华金交易所股份有限美国公司崔晓雁对平安银行(000001)进行研究并刊发了研究年度报告《归母销售额下同+25.6%，拨备覆盖不下大幅快速增长》，本年度报告对平安银行说明买进下调，当当年股票价格为14.66元。交易所之银河数据中心根据近三年刊发的研报数据计算，该研报作者举动股的盈利假设准确度为84.47%，对该股盈利假设较准的高管团队为华泰交易所(601688)的郭其伟。

平安银行(000001)

事件：美国公司刊发简介，2021年营收1693.83亿元、下同+10.3%；归母销售额363.36亿元、下同+25.6%，归母销售额相当于我们此当年假设值的99.3%。拨备当年利润1196.96亿元、下同+11.7%。加权平均ROE10.85%、下同+1.27pct。Q421归母销售额72.01亿元、下同+10.3%、环比-37.7%。

资产规模果断快速增长，资产质量过后改善：发放款项3.06万亿元、下同+14.9%，吸收存款2.96万亿元、下同+10.8%，净息差2.79%、下同-9BP，信贷规模拓展快于息差下降，带起利息净税收1203.36亿元、下同+6.1%。不良款项不下1.02%、下同-0.16pct，拨备覆盖不下288.42%、下同+87.02pct。年均累计核销款项404.18亿元、下同-31.9%，收回不良款项327.71亿元、下同+25.7%。美国公司房地产相关款项质量很好有一点信息化关注，年底房地产款项流通量2889.23亿元、下同+6.2%、分之二款项总收入的9.4%；房地产款项不良不下0.22%、多于低于中小企业款项不良不下0.71%。

餐饮蜕变过后打破，科技赋能降本增效：金钱卖家109.98李全、下同+17.7%，其中私行卖家6.97李全、下同+21.6%；餐饮卖家AUM3.18万亿元、下同+21.3%。非息税收（含金钱政府机构本金、代销Fund税收、代销会计税收）490.47亿元、下同+22.4%、分之二总营收比重28.96%，分之二比过后提升。附属美国公司平安会计年均营收26.47亿元、销售额16.16亿元。科技赋能科研成果逐步显现，年均效益税收比28.30%、下同-0.81pct，因特网获客340.99李全、分之二比约30%。

投资建议：我们力挺美国公司餐饮蜕变再进新阶、资产质量过后简化，假设美国公司2022至2024年盈利分别450.27亿元、529.47亿元、593.20亿元。美国公司当当年股票价格相同2022EPB0.62x，已处近5年以来较低程度，维持“买进-B”下调。

危险性提示：宏观经济北行激预期、餐饮蜕变不及预期、政策危险性等。

该股最近90同一时间共有18家该机构说明下调，买进下调15家，和记下调3家；过去90同一时间该机构目标均价为26.98。交易所之银河估值分析工具推断，平安银行（000001）好美国公司下调为3.5银河，好价格下调为4银河，估值综合下调为3.5银河。(下调范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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