东莞证券：给予中华航空沈飞增持评级

2022-05-05宝安股票股份有限的公司吕子炜对国泰沈飞(600760)进行学术研究并面世了学术研究报告《2022年一季报获利点评：2022Q1获利高增，合同交货数随之大大提高》，本报告对国泰沈飞所述九龙仓分级，当前股价为53.29元。

国泰沈飞(600760)

流血事件：的公司面世2022Q1获利报告。2022Q1的公司发挥作用产品销售78.03亿元，上年增加34.78；发挥作用归母炼利润5.11亿元，上年增加48.18%；发挥作用扣非炼利润4.65亿元，上年增加60.91%。

2022Q1获利发挥作用随之增加。2022Q1的公司发挥作用产品销售78.03亿元，上年增加34.78，主要是销售厂家增高所致，环比下滑-14.92%；发挥作用归母炼利润5.11亿元，上年增加48.18%，环比增加111.67%；发挥作用扣非炼利润4.65亿元，上年增加60.91%，环比增加111.56%。2022Q1毛利率为9.64%，上年-0.31pct。的公司生产开发成本释放，今年获利极限预期。

的公司之后费用率上年下滑，盈利能力稳定。费用后端多方面，2022Q1的公司销售费用为0.02亿元，上年下滑42.18%；管理费用为1.43亿元，上年增高27.47%；研发费用0.52亿元，上年下滑21.90%；财务费用为-0.54亿元，较上年同期增大0.31亿元，主要是利息收入增高所致；之后费用率为1.84%，较上年同期-0.92pct。2022Q1的公司毛利率为9.64%，上年-0.31pct；炼利率为6.55%，上年+0.59pct。随着的公司厂家放量，类比规模效应下开发成本下滑，的公司盈利能力有望改善。

高业绩延续。2022Q1的公司合同银行存款为304.52亿元，上年增加800.48%，合同交货较去年同期随之增高。2022Q1的公司预付余款214.58亿元，上年增加4020.60%；的公司存货为80.68亿元，上年增加23.27%。的公司交货充足，需求经年累月，生产任务增高，采购增高，业绩度大大提高得到更进一步验证。

投资建议：行业重回军机换代加速期，下游需求经年累月，的公司作为B-主机厂，具备稀缺性，合同交货数量随之大大提高，看好的公司在“十四五”之后发展。预计的公司2022-2024年归母炼利润，分别为22.13亿元、30.40亿元、39.13亿元，PE为44倍、32倍、25倍，持续“谨慎破例”分级。

风险提示：新厂家研发不及预期致使业务收入下滑的风险；上游原材料价钱随之上涨致使开发成本增高的风险；之后费用随之上涨致使的开发成本增高风险。

股票之星辰网络系统根据近三年面世的研报数据计算，中信股票(600030)付宸硕学术研究员制作团队对该股学术研究较为险恶，近三年数据分析准确度均值高达94.55%，其数据分析2022年度归属炼利润为盈利20.56亿，根据期末换算的数据分析PE为47.52。

最新盈利数据分析明细如下：

该股最近90周内共有24家政府部门所述分级，买入分级19家，九龙仓分级5家；只不过90周内政府部门目标均价为75.9。股票之星辰炼资产分析工具显示，国泰沈飞（600760）好的公司分级为4星辰，好价钱分级为2星辰，炼资产综合分级为3星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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