民生证券市场：给予山西买入评级

2022-03-10文教银行股份集团有限Corporation王言海,姚启璠对太原(600809)透过研究并披露发表了研究报告《2022年1-2年末经营数据点评：利息上端小规模增长，瓷近年来结构小规模升级》，本报告对太原得出结论买进评分，局限性股市为273.95元。

太原(600809)

事件： Corporation公告，经初步质检， 2022 年 1－ 2 年末，Corporation预估充分利用停业总收入74 亿元以上，同比小规模增长 35%以上；预估充分利用归入上市Corporation股东的停业收入 27 亿元以上，同比增速超过 50%以上。 2022 年，Corporation小规模聚集品牌电磁场，全盘提升运营效率，各销售区域解决问题霍乱影响，原定布置春节旺季，整体商品动销良好，瓷三部等中高上端新产品充分利用随之小规模增长。

瓷三部小规模增长近年来利息高增。 2021 年，Corporation坚信“捉瓷、不强腰部、稳玻汾”的新产品策略，进一步构建新产品架构，小规模挺进瓷圈层扩展到和商品推广社会活动。 2021 年Corporation经销商大会确切 2022 年瓷三大测试方法： 1）瓷的最畅销测试方法、 2）瓷 20 的终上端测试方法、 3）瓷意见群体测试方法。 Corporation通过降费用、调结构、提质量，叠加瓷三部配额制推行价盘并行，瓷价位体系已进到正向气化，的平台积极性较高。 我们认为，瓷三部有别于次高上端以上价位新产品，上半年成为 2022 年Corporation重要业绩小规模大力发展，其中瓷 30·复兴版占位千元价位带，逐步进到流通的平台，有助提升瓷品牌形象并拉升Corporation整体利息率水平。

全国化小规模开拓， 2021 年 Q3 省内/亦同分别充分利用 21.4/29.8 亿元，分别同增 41%/53%，亦同占比 58.2%，全国化扩展到稳步挺进。 2021 年Corporation战略规划“1357+10”商品布置，加长长江以南商品扩展到力度，推行江、浙、沪、 皖、粤等商品稳步突破， 根据Corporation业绩预增公告披露，Corporation全国商品高效率终上端网点达100 余万家，亦同小规模增长电磁场一直不强劲， 预估 2022 年Corporation长江以南商品仍上半年保持一致较短时间小规模增长。

副董事长，业绩上半年延续较短时间小规模增长。 2021 年 12 年末 17 日，Corporation公告，因到时年退休，李秋喜谭登记辞去Corporation副董事长、董事、Corporation董事会军事委员会主任委员、提名委员会委员职位，去职后李秋喜谭将不再转任Corporation任何职位。同时，Corporation控股股东集团根据社会活动需要，引荐袁清茂谭为Corporation第八届Corporation董事会董事、副董事长人选，待CorporationCorporation董事会会议、股东大会审查会通过后生效。新副董事长袁清茂现年52 岁，曾转任太原省交通厅副主任、太原交通控股集团集团有限Corporation党委书记和副董事长，熟悉企业经营，Corporation管理层更替上半年较短时间， 预估Corporation业绩仍上半年充分利用于品牌全国化红利延续较短时间小规模增长。

融资建议： Corporation 1-2 年末收入利息仅充分利用小规模增长，瓷三部等中高上端新产品充分利用随之小规模增长， 近年来Corporation新产品结构小规模升级， 基于Corporation业绩预告，预估Corporation2021~2023 年营收分别为 205/270/333 亿元，归母停业收入分别为 54/76/97 亿元，局限性股市对应 P/E 分别为 62/44/35X，考虑到Corporation成长性与连续性，维持“引荐”评分。

风险提示： 1）瓷、玻汾动销及价盘不及预想； 2）霍乱致消费不及预想

该股最近90星期共有32家机构得出结论评分，买进评分28家，增持评分4家；过去90星期机构目标仅价为361.39。银行之五星估值分析来透过显示，太原（600809）好Corporation评分为4.5五星，好价位评分为2五星，估值综合评分为3.5五星。(评分区域内：1 ~ 5五星，次于5五星)

以上内容由银行之五星根据披露信息编订，如有解决办法请联系我们。