海目星VS利元亨VS星云股份，锂电设备产业链2021年9月初，订单？

单位：亿元）

关的联：塔坚研究临时工

星云股份——其原由以后段笔记本电脑检查器材为主，占到比91.75%，其次是检查服务，占到比8.25%。其来自永定县时代背景的器材佣金占到比接多达 40%，佣金主要所受永定县时代背景降低成本兼并驱动。

由此可知：佣金形态（各单位：亿元）

关的联：塔坚研究临时工

（贰）

接下来，我们将仍愿景才会月初的佣金和佣金放缓可能会放在一起，来认知放缓态势：

1）佣金放缓

由此可知：佣金増幅（各单位：%）

关的联：塔坚研究临时工

从増幅来看，利元特为远优于其余两家，主要是大消费者ATL不断扩产随之而来。

利元特为——折扣电源工的产品扩产带来的器材折扣，为其佣金不断放缓的主要驱驱动。

锂电器材是其佣金的主要关的联，自2017 年以来作出贡献佣金的80%以上，主要销售给大消费者上新可持续高科技（ATL）。

根据利元特为具体资料，ATL占到其2020年下单利息的84%以上。ATL为世界性折扣磁性软包电源龙头，世界性市占到率30%以上，充分利用于ATL扩产，利元特为历史佣金増幅更高。

由此可知：ATL占到佣金百分比

关的联：长江证券

星云股份——佣金内部驱驱动为当中下游驱动笔记本电脑扩产，带来下单不断释放。大消费者为永定县时代背景，2017年-2020年占到其佣金百分比从21%大幅提高至40%。

2018年佣金负放缓，主要是驱动电源扩产放缓，同时其产品产品竞争对手剧烈随之而来其产品降价，量价齐跌随之而来。2020年H1开始，充分利用于当中下游上新可持续从业者器材折扣持续放缓，下单量増加。

海目星——佣金放缓主要所受驱动电源器材驱动，増幅有一点注意其他两家略慢，主要是原销售业务国际标准磁性束切割成器材増幅很低。其原销售业务当中钣金磁性束切割成SP、折扣磁性磁性束打标SP产品竞争对手剧烈，其产品平以外$年有大随之而来佣金増幅很低。

2）归母销售收入放缓

由此可知：归母销售收入増幅（各单位：%）

关的联：塔坚研究临时工

海目星——2020年其佣金上年放缓28.1%，但销售收入上年上升46.8%，主要是毛收益率从36.25%上升至29.94%。

2020年主体毛收益率上升，主要是销售业务转型及随之而来。根据其澄清交易所莱恩函，毛收益率上升主要原因为：1）原销售业务竞争对手加剧，其钣金磁性束切割成器材单价从54.71万元调高48.26万元/台，毛收益率从2019年的36.30%调高31.54%；2）驱动电源磁性束及自动本土化器材毛收益率从2019年的30.46%调高26.09%。

（2020年海目星的驱动电源器材占到比大大的大幅提高，毛收益率大大的减少，可能与其一些公司抢下单有关，两个上一些公司为驱动电源极玫切割成和皮秒磁性束器材，分别进入永定县时代背景和小米代工制度化）。

星云股份——2020年当中报销售收入大大的大幅提高，主要是上一年销售收入基数低（扣非归母销售收入为-0.03亿元）随之而来。由于后段检查器材技术壁垒不高，2019年，笔记本电脑分容本土变作器材从业者的竞争对手剧烈，因形态上竞争对手加剧及计提坏账准备，其销售收入上升很小。

（叁）

对放缓态势有认知后，我们接着于是又将各家一些公司的佣金和佣金可能会复建开，看仍愿景才会业绩统计数据。

海目星——2021年H1充分利用营业佣金5.52亿元，上年放缓20.56%，归母销售收入0.33亿元，上年放缓42.91%。其历史两年的一季报以外处于亏损完全，主要是下单承销大其余部分在四月初，月末佣金占到比小，销售、政府机构、开发等固定费更高随之而来月末亏损。

挥下单：截至2021年6月底30日，其上新签平以外下单21.78亿元，上年放缓113%，共挥下单32.6亿元，上年放缓130%。此外，2021年 8月底与当中航锂电签下19.68亿元的电芯组装和干燥器材采购方协议，以及蚂蚁可持续3.38亿元的当中标事先。

根据从业者调研可能会看，佣金充分利用将临多达在月末，产品预想2021年月末佣金平以外15亿元，全年佣金平以外为20亿元，上年放缓多达100%。

由此可知：半年度佣金（任左下）、归母销售收入（任左）

关的联：塔坚研究临时工

星云股份——2021年月初充分利用资本额3.51亿元，上年放缓57.51%；归母销售收入0.61亿元，上年上升84.40%。

挥下单：2021年月末至今与永定县时代背景及其控股子一些公司签署采购下单共4.24亿元，是2020年对永定县时代背景销售佣金的1.86倍，其仍未援引其他消费者下单可能会。

由此可知：半年度佣金（任左下）、归母销售收入（任左）

关的联：塔坚研究临时工

利元特为——2021年H1营业佣金 10.47 亿元，上年放缓 108.41%，归母销售收入 9897.57 万元，上年放缓 998.63%；其当中，Q2 单月初资本额 5.24 亿元，上年放缓 59%， 归母销售收入 5404 万元，上年放缓 2145%。主要是与上新型折扣笔记本电脑器材折扣放缓、上新其产品得到其量产验证以及去年卫生事件在此期间验收器材较少有关。

挥下单：截至 2021 年 8 月底 25 日，锂电各个领域的挥下单含税利息为 45.54 亿元，其当中驱动类锂电 27.84 亿元，折扣类锂电 17.70 亿元。此外，2021年8月底与蚂蚁可持续签下15.45 亿元方协议，以及蚂蚁可持续欧洲工工厂组装线器材平以外1.25亿元，共占到其现在挥驱动锂电下单的 60%。

由此可知：半年度佣金（任左下）、归母销售收入（任左）

关的联：塔坚研究临时工

（肆）

从绝对值上看，星云股份清净收益率更高，态势上，利元特为和海目星清净收益率呈圆形减少态势，这主要与毛收益率、政府机构费率有关，我们复建开来看：

由此可知：清净收益率（各单位：%）

关的联：塔坚研究临时工

先看毛收益率——

由此可知：毛收益率（各单位：%）

关的联：塔坚研究临时工

星云股份的毛收益率更高，并且从2020年月末开始持续放缓，利元特为和海目星毛收益率很低，且出上新现上升态势。

海目星——细复建各销售业务毛收益率来看，驱动电源、折扣电源及钣金切割成器材毛收益率以外出上新现上升可能会。

传统销售业务：折扣电源及钣金制品器材技术成熟，价格竞争对手剧烈，随之而来毛收益率年有很小；其当中，通过磁性束器材多达三年毛收益率减少2pct，显示屏制品器材减少22pct。

上新销售业务：驱动电源器材毛收益率多达三年减少6.16pct，根据上甫量化，不排除为获取大额下单壮烈短期佣金的可能性。

由此可知：海目星几个大器材毛收益率

关的联：塔坚研究临时工

星云股份——其高毛收益率与其产品连续性有关，星云股份主要其产品为笔记本电脑检查器材，检查器材是笔记本电脑后段器材当中的内部器材，对软件包能气要求更高，需要通过软件包系统开展统计数据托与测试器材开展统计数据交互，带动主体毛收益率优于同从业者。

利元特为——2020 年毛收益率减少主要原因是驱动锂电器材毛收益率减少略微很小。

2018年-2020年利元特为的驱动笔记本电脑毛收益率分作31.22%、61.6%、21.57%。毛收益率年有很小主要原因为：1）其驱动电源器材为上新销售业务，硕大小，仍未形成影响气也效应；2）为获取大额下单壮烈短期佣金。

于是又看在此期间费率——

海目星清净收益率，除了毛收益率外，所受当局经费影响很小。2018年-2020年，当局经费占到尽佣金百分比分作56.4%、60.3%、67.2%，当局经费减少随之而来清净收益率所受到影响。

星云股份政府机构费率更高，主要是检查器材依赖软件包及系统开发投放随之而来。

利元特为政府机构费率大大的大幅提高，主要是技术人员数量大幅提高。2021年Q2后半期员工总人数5492人，比2020月底后半期大大的放缓909人，不断拓张期政府机构费率升高。由于其正处于由折扣锂电向驱动锂电扩充的投放期，且驱动锂电下单影响气也不断缩小，因此招聘并不多工程项目政府机构技术人员投放到驱动锂电器材的开发，多达十年政府机构费率上升较慢。

由此可知：在此期间费率 （各单位：%）

关的联：塔坚研究临时工

（伍）

驱动电源器材折扣的内部驱动因素，就是驱动电源工厂扩产。这个从业者影响气也推估不等式为：

驱动电源器材从业者影响气也= 驱动电源装SP量*各单位GWH器材入股额*器材价值量占到比

其当中，驱动电源装SP量=上新可持续汽车销量*单车导电量

几大内部因素，我们挨个来复建解：

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以上，以外为本通报其余部分细节，保存一半细节，以供试读。

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