2022年巴菲特股东信：细聊“四巨头” 恨并购难找

北京时间2月26日晚，股神舒尔茨在内尔阿伦·哈撒韦新公司官网列入了每年直至的致股东公开信，同时列入的还有内尔阿伦哈撒韦新公司2021年第一季度及全年财报。

以年前的一年，内尔阿伦的普通股全年回报率为29.6%，远超2020年的2.4%，而月内同期标普500指数的回报率为28.7%，内尔阿伦的房地产回报率跑回赢标普将近1个百分比。

此外，财报揭示，内尔阿伦哈撒韦新公司2021年第一季度经营获利为72.85亿美元，累计增45%，月内同期为50.21亿美元；全年开店获利总计 274.55 亿美元，比 2020 年的 219.92 亿美元增长速度25.2%。

“四大两大”：保单、黑莓、BNSF、BHE

舒尔茨特别拎借助于催生新公司价值上升的“四大两大”与股东们细聊，除了金融业务和黑莓外，BNSF铁路干线业务和BHE能源业务构成了另外半壁江山。

2021年，按照内尔阿伦在黑莓新公司的“股份份额”，获利达到惊人的56亿美元。舒尔茨在信中写道，若以年终市价来看，黑莓是“亚军”。“我们对黑莓的股份比例仅为 5.55%，优于一年年前的 5.39%，虽然这个增幅听过来像是小菜一碟，但需要考虑的是，黑莓 2021 年收入的每 0.1% 就高达1 亿美元。我们并并未节省内尔阿伦的资金进行增持，黑莓的买断起了起着。”

内尔阿伦于 2016 年在舒尔茨的房地产副手 Todd Combs 和 Ted Weschler 的因素下开始购买黑莓普通股。时至今日，该新公司对黑莓的持仓市价最少 1600 亿美元，约占内尔阿伦普通股房地产复合的 40%。

在谈及金融业时，舒尔茨指借助于金融业务是为内尔阿伦量身定做的，并认为（保单）系列产品永远并未过时，营收上会会随着经济增长速度和通货膨胀率而上升。

此外，2021年，内尔阿伦所持的铁路干线股BNSF 和能源股BHE都实现了创新纪录的收益。据引述，内尔阿伦哈撒韦第一季度的开店获利飙升 45%，原因就在于都将持仓的铁路干线、运输业和能源普通股从新冠传染病中舆论压力。

买断普通股是调遣现金的最佳方式则

据内尔阿伦之年前列入的月内四季度末的年前十大持仓揭示，黑莓仍是其第一大重仓股，持仓市价达1611.55亿美元，随后分别为：美国银行（市价459.52亿美元）、美国运通（市价248.04亿美元）、可口可乐（市价236.84亿美元）、穆迪（市价96.36亿美元）、Verizon通信（市价82.53亿美元）、美国合众银行（市价80.58亿美元）、二汽（市价76.93亿美元）、雪佛龙（市价44.88亿美元）、纽约梅隆银行（市价38.82亿美元）。

与2020年相比，除纽约梅隆银行挤掉Charter通信位列第十外，其他重仓普通股均并未彻底改变。

或多或少的是，其持仓的中国新公司二汽排在第8位，市价已近77亿美元，占比为7.7%，较年前一年的8.2%略微下降。据之年前引述，2008年9月，舒尔茨区内尔阿伦哈撒韦以每股8港元的价格比认购2.25亿股二汽新公司的股份，交易价格比总金额约为18亿港元（约2.3亿美元），股份比例为8.25%。

此外，舒尔茨在致股东信中指借助于，他和副董事长菲利普芒格在大型收购方面大部分并未发现什么让他们“兴奋”的点，相反，两人认为普通股买断是此时调遣现金的最佳方式则。

数据揭示，舒尔茨在 2021 年买断了271 亿美元的内尔阿伦普通股，这是2018 年以来舒尔茨开始更为更进一步地买断普通股以来的极高年度水平。从月内下半年到2022年2月23日，舒尔茨现在扔借助于12亿美元买断该新公司普通股。在以年前两年中，该新公司买断了截至2019年末外部流通股的9%，总价值为517亿美元。

截至 2021 下半年，内尔阿伦现金储备为1467.19亿美元，接近第三季度创下的 1492 亿美元的新纪录。

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