上海金融机构：给予金雷股份买入评级

2022-02-28上海股票公司法子公司由此可知文明对金雷股票进行研究并发布新闻发表了建议书《2021年修订本点评：需求量拘押可期，盈利能力也重建在望》，本调查报告对金雷股票证明了购回估价，当前股价为44.0元。

金雷股票(300443)

21年业绩完全符合预想，工业产品飙升致短期盈利承压

子公司发布新闻发表2021年修订本。2021年，子公司发挥作用营收16.51亿元，上半年+11.80%；发挥作用归母净利润4.96亿元，上半年-4.95%；扣非后归母净利润4.42亿元，上半年-3.09%。基本业绩完全符合预想。21Q4单3集发挥作用营收3.89亿元，上半年-8.12%，环比-15.68%；归母净利润0.89亿元，上半年-52.47%，环比-36.78%；扣非后归母净利润0.71亿元，上半年-44.59%，环比-41.08%。21年钢、铁等工业产品价位飙升约50%，瞬时海运费飙升时是50%，子公司盈利能力也有所承压。

春雨抢装助推最畅销增长速度，市占率提高至31%。

根据彭博风电数据，2021年在世界上可选飞轮量为79GW，上半年-18.3%。根据国家能源局数据，2021年，全国风电可选并网发电飞轮47.57GW，上半年-33.63%，其中水上风电可选飞轮30.67GW，上半年-55.30%；海上风电可选飞轮16.90GW，上半年+452.29%。不受春雨2021年底补贴到期的影响，21年全年西方春雨飞轮井喷式增长速度。

不受春雨抢装影响，子公司主轴与锻件最畅销稳步提升。2021年子公司主轴业务最畅销14.70万吨，上半年+17.74%，发挥作用收入15.08亿元，上半年+9.05%；子公司自由锻件最畅销0.97万吨，上半年增长速度62.78%，发挥作用收入1.06亿元，上半年+57.49%。子公司发挥作用主轴可选飞轮24.43GW，上半年+26.33%，对应在世界上市占率约31%。

不受工业产品及海运费飙升影响，21年风电主轴毛利率39.73%，相比20年减少5.69%。子公司8000支铸锻件单项一期工业产品供应需求量于21年完全拘押，直接金属材料占比降至50.93%（上半年-11.41%），这在一定程度上缓解了工业产品随之飙升带来的成本压力。我们认为，随着工业产品及海运费价位趋稳，子公司盈利表现将不受益重建。

子公司不遗余力兼并铜制需求量，需求量拘押带来业绩弹性

2021年，子公司成功由此可知发铜制市场，之前收尾了样件及部分批量交货，和上海电气、西门子歌美飒、从无到有、运达以及金风科技等金融业扇叶龙头厂商达成了铜制轴和连体轴承座合作意向。子公司Q4发布新闻发表关于投资建设年产40万吨铜制需求量单项的暂定，其中一期设计者需求量15万吨，22年由此可知工建设，预计23年投产。瞬时子公司已有4.5万吨铜制需求量，子公司铜制需求量将在23年发挥作用有约20万吨，对应飞轮量约10GW。我们认为随着22年子公司铜制需求量日渐拘押，子公司产品结构将不受益可用性，收入增长速度确定性强。

盈利预测

子公司是在世界上风电主轴龙头，不遗余力格局铜制需求量，随着上游工业产品与海运费价位趋稳，子公司盈利能力也重建在望。我们预计2022-2024年子公司归母净利润计有6.48、7.12、7.75亿元，上半年+30.6%、+9.7%、+9.0%；对应PE计有19、17、16倍，维持“购回”估价。

风险上会

铜制需求量兼并不及预想，工业产品价位飙升时是预想。

该股最有约90天内计有1家机构证明了估价，购回估价1家。股票之天狼星市值比对工具显示，金雷股票（300443）好子公司估价为3天狼星，好价位估价为3天狼星，市值综合估价为3天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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