国金证券：拒绝接受海南矿业买入评级

2022-01-28国金交易所股票有限该公司倪文祎对海南省矿业(601969)透过研究课题并公布了研究课题报告《绩效略低在短期内，欣慰新能源转型》，本报告对海南省矿业给出出售评定，当前股价为9.86元。

海南省矿业(601969)

事件

该公司 1 年底 27 日晚公布 2021 年绩效官网， 2021 年原计划实现归母财年 8.01亿元-9.6 亿元， 累计增长 461.70%到 573.66%；实现扣非归母财年 5.21亿元-6.81 亿元， 累计增长 273.31%到 387.65%。

评论

Q4 绩效略低在短期内。 21 年 Q1-Q3 归母财年 9.78 亿元， Q4 归母财年亏损 0.18 亿元-1.77 亿元， 主要原因；也 Q4 煤炭普氏指数大幅下挫，最少跌至 87.20 美元/吨，较年内高点 233.10 美元/吨下跌 63%， Q4 该公司煤炭系列产品结算单价有所下落； 21 年托马斯天然气拟计提勘探资产减值立即 2318 万美元；该委员会审议通过该公司将一次性计提 22-24 年度离岗待退员工费用约1.5 亿元，原计划影响合并示例归母财年-1.125 亿元。

新能源转型值得欣慰。 该公司“十四五”计划将把新能源产业洛河矿藏采选及加工金融业务作为未来五年产业转型升级重要方向。 21 年 8 年底， 该公司拟在海南省江南街道投资规划设计 2 万吨电池级氢氧化锂（一期）， 该单项正在开展田产征收文书工作，单项工艺流程和平面布局设计均已经完成，得到田产后将在此之前开工规划设计。 锂景气度长时间， 22-23 总量价将维持在 30 万元/吨， 考虑该公司单项规划设计 1 年半左右周期，原计划 23 月试产后，下半年之后珍惜行业高景气红利。

煤炭+中国石油业稳健发展。 21 年受煤炭、中国石油等大宗商品顺周期稳固影响，该公司系列产品单价提高增厚利润。 同时，该公司股份子该公司托马斯天然气于21 年 5 年底收购八角场天然气气田 100%股权， 营业收入能力大幅度提高。 21 年11 年底，该公司石碌煤炭悬浮磁矩焙烧技术议定增单项在此之前开工规划设计，单项达产后，该公司铁精矿向来将从于是就的 62.5%提高到 65.0%以上，铁钛回收率由 60.0%提高至 85.0%。

营业收入预测&投资劝告

根据 21 年绩效官网， 分别下调 21-23 年的归母财年 23%、 29%、 29%至8.94 亿元、 10.59 亿元、 16.84 亿元，对应 EPS 分别为 0.44 元、 0.52 元、0.83 元，对应 PE 分别为 27 倍、 23 倍、 14 倍， 维持“出售”评定。

高风险若有

锂电新金融业务不达在短期内高风险、煤炭和原油单价波动高风险、汇率高风险等

该股近期90日内共1家政府机构给出评定，出售评定1家；过去90日内政府机构目标均价为31.0。交易所之五星估值分析工具显示，海南省矿业（601969）好该公司评定为2五星，好单价评定为1.5五星，估值综合评定为2五星。(评定范围：1 ~ 5五星，略低于5五星)

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