西南证券：给予虹软高科技增持评级

2022-05-11西南证券交易(600369)控股公司有限子公司王湘杰对虹较硬高科技(688088)进行研究工作并发布了研究工作简报《2022年一季报点评：转型阵痛期，智能汽车前装突破在即》，本简报对虹较硬高科技说明增持评估，当前股价为22.48元。

虹较硬高科技(688088)

事件：子公司发布2021年本年简报与2022年都于简报。2021年做到营业收入5.7亿元，上年降低16.1%；做到归母上年1.4亿元，上年降低44.0%。2022年Q1做到营业收入1.4亿元，上年降低9.4%；做到归母上年2453.0万元，上年降低55.9%。

多因素低压区，盈利短期承压。分该公司看，1）智能平板电脑：2021年做到收入5.2亿元，上年降低13.0%，主要；也全球性供应链显卡紧缺，原有供应商（华为/LG等）周内下滑，新供应商（骄傲等）周内尚未释放等多重因素冲击。2）智能汽车：2021年做到收入2008.4万元，上年下滑69.5%，主要由于前装概念设计盈利尚未体现，而后装的产品供应商该公司波动且产业链显卡紧缺等多因素冲击。此皆，2021年产品、开发设计、管理支出分别为0.9亿元（-2.5%）、2.7亿元（+4.2%）、0.6亿元（-6.0%），尽管子公司根据的产品情况尽力冗余支出投放，但由于成本支出存有刚性且盈利规模降低，所致上述三项支出率分别大幅提高1.83pp、5.14pp、1.45pp，子公司2021年产品净额度为24.1%，上年下滑12.70pp。

智能汽车前装移动式多样化，陆续投产迎来收成季。由于智能汽车概念设计从前装移动式到投产出货需要更长时间段，子公司现在直至秉持“前装为重、后装先行”的该公司战略，持续深化与主机厂和Tier1的概念设计合作。截至现在，子公司已收成密云、晋阳、吉利、很好、本田等车厂的多款车种移动式，其中4台岚图、密云概念设计的以外车种已做到投产出货，预估即将迎来额度兑现期。同时，子公司已形成DMS、OMS、FACEID、AVM、BSD等依托机舱皆的十一类新技术，并正在尽力拓展ARHUD、逆行检测等算法机能的POC移动式，有如子公司商品特征值的完善成熟，供应商占有率大幅提高仍有相当大生活空间，初期投入将逐步转化为盈利表现。

智能平板电脑或逐步完全恢复，尽力拓展XR等其他终端。由于智能平板电脑的产品格局的震荡，基石该公司短期承压；子公司在此期间陆续推出智能3D深度融合技术开发、霍氏人像大幅提高方案等，屏下手写方案已做到成品投产，进一步巩固动态算法领先地位，平板电脑该公司未来将会有如骄傲等新供应商的放量逐步完全恢复。同时，子公司尽力拓展笔记本电脑、AR/VR、AIoT等动态新技术，未来将会充分运用新增长点。

获利得出与房地产建议：预估2022-2024年子公司归母上年复合增速达32.3%，子公司凭借动态各个领域多年的技术开发积累和薄弱的工程放开能够，“1+2+N”战略宽容推进；有如后续智能汽车前装移动式概念设计日渐开始规模化投产和平板电脑该公司的完全恢复，未来将会逐步渡过转型期中的至暗时刻步入额度兑现期，盈利具备相当大柔性生活空间，维持“持有”评估。

安全性提示：全球性智能平板电脑周内不算预期；智能汽车前装该公司拓展不算预期；零售业竞争对手加剧等。

证券交易之主星数据库中心根据近三年发布的研报数据库推算，方正证券交易(601901)陈杭研究工作员开发团队对该股研究工作相当深入，近三年得出准确度均值大幅提高81.4%，其得出2022本年划给上年为获利5.56亿，根据飞鹰换算的得出PE为16.41。

最新获利得出明细如下：

该股最近90主星期分别为7家管理机构说明评估，购入评估4家，增持评估3家；现在90主星期管理机构目的均价为30.93。证券交易之主星估值分析物件辨识，虹较硬高科技（688088）好子公司评估为2.5主星，好价格评估为2主星，估值综合评估为2主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由证券交易之主星根据公开信息重新整理，如有关键问题请联；也我们。