中港证券：给予中钨高新买入评级

2022-05-05社会发展银行控股权有限新公司邱祖学,刘小华对中锰高新(000657)同步进行研究课题并公开发表了研究课题通报《2021年度报告及22Q1季报网易：新颖赋能+火力发电囚禁，航天器业绩快速增长》，本通报对中锰高新测算出来套现打分，当前恒指为9.99元。

中锰高新(000657)

新公司公布2021年年度报告。新公司2021亚太区借助营收120.94亿元，营业收入快速增长21.92%，归母业绩5.28亿元，营业收入快速增长138.60%，扣非归母业绩4.90亿元，营业收入增加244.34%。单四季看，Q4借助营收24.04亿元，营业收入减缓27.09%，归母业绩1.30亿元，营业收入快速增长87.77%。

新公司公布2022年一季报。新公司2022年Q1借助营收30.27亿元，营业收入/环比快速增长12.77%/25.92%；归母业绩1.08亿元，营业收入快速增长37.82%，环比减缓17.12%；扣非归母业绩1.04亿元，营业收入增加32.59%，环比减缓11.35%。

网易：2021年其产品量价齐升，驱动业绩快速增长

1)出口量：新公司2021年借助硬质合金出口量1.3万吨，营业收入快速增长24.60%。数控锋利出口量1.03亿片，营业收入快速增长37.40%。价格比：2021亚太区特别其产品市场需求价格比上涨，其中锰精矿价格比大幅提高101,612元/吨，营业收入快速增长22.96%；APT价格比大幅提高153,944元/吨，营业收入快速增长21.25%；锰粉价格比大幅提高237.92元/千克，营业收入快速增长18.18%；碳化锰粉价格比为235.85元/千克，营业收入快速增长19.01%。

2)竞争优势：新公司硬质合金其产品门类性能指标齐全，工件钻头、IT工具箱、硬质合金轧辊、精密组件、硬面塑料及球齿、钼丝等多新品种规模位居中国第一。新公司2021年硬质合金出口量占全国性总出口量的27.00%，居世界第一。数控锋利出口量占全国性出口量25%，国内第一；PCB微钻世界竞争对手21%，世界第一。

未来内部传闻中：新公司不断同步进行其产品技术开发，大大提高内部竞争力，同时火力发电接下来扩张：2022-2023年，新公司将追加数控锋利火力发电2000万片/年，整体而言钻头200万支/年，光伏锆100亿米/年。1）2021年共约5个主要技术开发计划，其中微型工件精磨及开槽磨削关键高效率研究课题计划已顺利同步进行，将大大提高新公司在微钻加工之外的高效率领先优势。未来随着其余三项技术开发计划的顺利同步进行，新公司将在PCB自动化素质，浅孔钻、模块基本型钻头刀杆，注射成型塑料，飞机起落架铝制研究课题等之外拿到重大突破，为新公司的新颖发展提供动力。2）火力发电之外，追加的2000万数控锋利预定将于2022年四四季量产，届时新公司的数控锋利火力发电将大大提高至1.2亿片。整体而言钻头计划预定将于2022-2023年达产，追加火力发电200万支/年。自硬新公司追加年产100亿米光伏切割用细锆计划开启，预定2022上半年量产。

投资建议：新公司不断大大提高硬质合金皮革、钻头及锋利等火力发电，加大其产品新颖，改进其产品本体，向高附加值、具有明显竞争优势的其产品侧向。随着中游制造业复苏，生产力快速增长，新公司业绩将增厚，我们预定2022/2023/2024年分别借助归母业绩6.61/8.22/9.45亿元，营业收入分别增加25.4%/24.3%/15.0%，EPS大致相同0.62/0.77/0.88元/股。以2022年4月29日行情测算，新公司2022/2023/2024的PE为16/13/11倍，首次覆盖，给与“录用”打分。

风险提示：计划不及短期内；高效率技术开发风险；中游生产力不及短期内等。

该股近期90天内共约5家机构测算出来打分，套现打分4家，减持打分1家；过去90天内机构目标均价为16.98。银行之亮作价分析工具箱显示，中锰高新（000657）好新公司打分为3亮，好价格比打分为2.5亮，作价综合打分为2.5亮。(打分区域内：1 ~ 5亮，最高5亮)

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