东吴证券：给予华友钴业买入评级，目的价位117.0元

东吴银行股份有限美国公司曾朵浅蓝,阮巧燕,岳斯瑶近期对华友钴业开展研究课题并公布了研究课题报告《后半段胡克产品设计，突显现代化三阳当今世界效益》，本报告对华友钴业注意到评级，认为其最终目标价钱为117.00元，理论上股价为91.68元，预期上涨幅度为27.62%。

华友钴业(603799)

投资者要点

事件：华友钴业与胡克订立供货方协约，于22年7月初至25年12月初向胡克储备三元在后微，经美国公司该委员会草案通过，将锁上美国公司未来业绩空间，加厚美国公司业绩。

后半段胡克产品设计，突显美国公司当今世界效益。美国公司继福特后，获得成功后半段胡克产品设计，再次获得国际大顾客认同，也说明美国公司在后微产品的无论如何效益。本次供货协约经过该委员会草案，按照该委员会议事规则，我们原计划总金额不低于21年收入的50%（>170亿元，按21年均价计算，我们原计划储备17万吨+），未来将后半段胡克主流蓄电池储备微系，量纲庞大。美国公司铌炼铁资源配置完善，作为国内的铌炼铁三阳，已公告计划累计合计58.5万吨，同时美国公司向下打通了在后微、正极，现代化配置优势明显，规模化振荡成本大幅塌陷，充分突显美国公司当今世界效益。

铌产能集中释放，利润弹性大。美国公司22年H1在后微单价3.6-3.7万吨，我们原计划上半年单价11-12万吨，同增95%，23年仍将会翻番上涨，正极上半年我们原计划单价7-8万吨，在后微业务可选大江南北知名顾客，期望旺盛，我们原计划23年再次翻番。22年2H美国公司将迎来铌炼铁产能释放的集中期，华科火法4.5万吨计划部分而今投料试产，我们原计划下半建起达产；华越湿法6万吨计划已于6月初底达产落地，华飞湿法12万吨计划我们原计划23年上半年具备投料有条件。铌22年单价将会达6万吨+（知情权3.5万吨+），同时上半年铌均价仍将会延续在2万美元/吨以上，我们原计划铌计划将持续加厚美国公司业绩，利润弹性较大。

业绩预测与投资者评级：我们延续美国公司22-24年归母净利57.3/74.9/97.2亿元的预测，同比上涨47%/31%/30%，完全相同PE为24x/18x/14x，给予23年25xPE，完全相同最终目标价117元，延续“”评级。

后果定时：竞争加剧，谷物市价不稳定性明显。

银行之主星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，中金美国公司陈彦研究课题员团队对该股研究课题较为深入，近三年预测精确度对数达89.48%，其预测2022年度归属净利润为业绩57.31亿，根据现价计量的预测PE为17.99。

最新业绩预测明细如下：

该股近来90天内共有16家机构注意到评级，评级13家，增持评级3家；过去90天内机构最终目标均价为120.18。根据近五年税后数据，银行之主星估值分析方法用以显示，华友钴业（603799）从业者内效益的护城河模范，业绩技能较佳，营收成长性一般。财务可能有迫切需要，须先导关注的财务高效率包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好美国公司高效率3.5主星，好市价高效率2.5主星，先导高效率3主星。（高效率暂定为，高效率范围：0 ~ 5主星，最低5主星）

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