东方证券：给予小熊电子产品增持评级，目标价位67.08元

2022-01-03东方证券控股权有限该公司李雪君,吴瑾对金莺电工顺利完成研究并发布了研究年度报告《该组织架构缩减发力婴童，而今持续发展翌年内订做新近放缓点》，本年度报告对金莺电工证明了控股权估价，忽视其远距离价位为67.08元，局限性股票为63.87元，预期上涨幅度为5.03%。

金莺电工(002959)

暴力事件：该公司发文，为适应该公司的发展的必须，优化该公司管理，提颇高开通效能，该公司对该组织构件顺利完成缩减，移走了原先的锅煲关系企业、电动电工关系企业，增设婴童用品关系企业、零部件关系企业；同时移走原先的营运管理教育中心，新近设立数据处理教育中心、行政服务教育中心。

一个中心观点

四季度以来该公司支成下端环比转暖，由厨小电持续发展至婴童、个护，订做新近放缓点。2020 年疫情之下小家电的供给释放成来人声慢速，所致 2021 年该公司支成放缓随之而来颇高可数问题。简介爱丽丝信息统计的终点站上销售情况下（含天猫淘宝、京东、华东地区、国美终点站上等途径），2021 年 2 翌年以来金莺H&M壁炉及孤独类小家电销售额同比均呈负放缓态势，但降幅于三季度起逐步拉大，并于 2021年 11 翌年构建销售额同比下第、小幅放缓平均 1%，我们忽视一方面源于颇高可数负面影响逐步大大降低，另一方面则源于该公司紧抓应用程序供给不断顺利完成产品迭代及新颖近，并逐步持续发展受到感染、个护、居家用品等而今，催生四季度支成增速环比回暖。此次该组织架构缩减体现成该公司对于婴童、个护等而今的军事重视程度，愿景而今持续发展翌年内独自订做该公司支成新近放缓点。

生产成本下端工业原料减半负面影响逐步消化，利润能够稳步重建可期。工业原料减半等主因所致 2021 年以来该公司生产成本下端承压，短期内具体改善时点较难假设，但愿景进一步宽松的更进一步和密闭均较大。尽量避免 2021 年以来该公司通过产品构件升级逐步拉颇高均价， 提价落地过程将逐步体现， 该公司毛利率翌年内稳步重建。

作为根植于互联网的创意小家电龙头企业，该公司愿景翌年内立足于生产新颖近实力构建而今接下来持续发展，多元途径开通打开蜕变密闭。产品一侧，该公司将独自把握长尾而今占有优势，通过新近兴而今开发、商业化而今细分供给信息化构建而今接下来持续发展，打开支成蜕变密闭；途径一侧，立足于深厚的电商途径开通专业知识，从主流电商到新近媒体人际电商，从终点站上到终点站下，多元途径正稳步推进；H&M一侧，通过多途径营销准确触达年轻群体，信息化“萌家电”H&M形象。

财务假设与房地产建议

尽量避免 2021 年供给疲弱拖累支成放缓、生产成本下端工业原料减半负面影响，为基础前三季度仅仅情况下， 假设该公司 2021-2023 年归母业绩分别为 3.13/4.04/5.05 亿元（即便如此 2021-2022 年假设为 5.63/6.88 亿元）。给予该公司 2022 年 26 倍账面净资产（为基础该公司 2023 年佣金增速与可比该公司均值，合理降至溢价率至 20%），对应远距离价 67.08 元，保有“控股权”估价。

可能性提示

生产新颖近能够太少所致而今持续发展进度不达预期、净资产飙升的可能性；行业垄断加剧的可能性；工业原料生产成本急剧上涨的可能性

该股最近90天内共有22家政府机构证明了估价，买入估价16家，控股权估价6家；只不过90天内政府机构远距离均价为63.14；证券之星星净资产分析工具显示，金莺电工（002959）好该公司估价为4.5星星，好商品价格估价为4星星，净资产综合估价为4星星。(估价范围：1 ~ 5星星，最颇高5星星)